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指标和市场系列六: 利率和外汇、股市、黄金的关系初探

文/zx 2017-06-12 17:58:06 5 0

本周有四家重要央行召开货币政策会议,包括美联储,英国央行,日本央行和瑞士央行。其中市场对美联储预期加息25点,其他三家央行预期利率不变。看了这么多利率决议,那利率到底是啥呢?

 

简单说,利率就是资金的价格。假设你从银行借款10万人民币,期限一年,如果年利率是10%,意味着到期这笔贷款你要多还1万人民币。这一万人民币就是你使用银行资金10万的成本。根据商品的供需定律,价格越低,需求越大,反之也成立。因此,降低利率有助于市场主体增加从银行贷款,进行各类投资和消费,加息则市场主体从银行贷款的需求会降低。

 

央行作为资金利率的主要调节方,是通过增减基准利率,来影响市场资金利率。央行的基准利率主要是影响银行的资金成本,我们知道银行的储蓄是银行的借款,银行的贷款能力依赖于其获得储蓄的能力,银行获取资金成本的高低会影响到银行放贷利率的高低。

 

从历史来看,央行的基准利率是不断往下走的。下图是美、欧、英、日、中五大经济体的基准利率走势图。

 

指标和市场系列六: 利率和外汇、股市、黄金的关系初探 

 

在金融危机之前,各国央行利率已经处于下行通道,金融危机令欧美央行直接把利率打到零,甚至负利率水平。因此就算没有金融危机,各国利率把利率降到零,都是迟早的事情,只是金融危机把这个进程提前了。

 

至于中国央行什么时候把基准利率降到零,估计得等中国进入发到国家就快了,毕竟美欧日英都是发达国家。中国作为发展中国家,资金成本仍然是比较高的,但从国家负债率来看,可能等不到中国进入发达国家。

 

利率和市场

 

金融就是资金的融通,而金融是市场经济的核心所在,资金的成本会影响到资金的流通。同时,资金价格会影响到资金持有者的收益,因此利率变化除了会影响到实体经济的投资和消费外,还会对金融市场产生影响,而且这种影响非常迅速。比如美联储加息,会提升美元持有者的收益,如果欧洲央行维持利率不变,则持有欧元的收益相对减少,则投资者倾向于卖出欧元,买入美元,从而推动美元升值,这种变化会在外汇即期市场上立刻显示出来。

指标和市场系列六: 利率和外汇、股市、黄金的关系初探 

从上图来看,美联储利率和美元走势的整体变动方向还是一致的。

 

那么股市呢

指标和市场系列六: 利率和外汇、股市、黄金的关系初探 

从大方向来看,股市和利率走势是相悖的。长期来看,股市总是向上的,利率却是越来越低。

 

但在变动方向上,股市和利率却是同步的。这是因为加息时候,往往是经济表现好的时候,作为经济晴雨表,股市此时表现也趋向走高;降息往往是经济表现差的时候,股市此时趋向于走低。

 

再看看黄金

指标和市场系列六: 利率和外汇、股市、黄金的关系初探 

长期来看,黄金和利率的关系最不明显。逻辑上而言,黄金作为无息资产,利率升,黄金吸引力下降,利率跌,相对的黄金吸引力上升。但在80-90年代的利率下调时代,金价持续20年处于熊市,2004年后的加息周期中,黄金开始走高,直到2011年,此时货币政策以及发生了翻天覆地的变化。2011年后,金价触顶回落,结束了长达近10年的牛市,而货币政策仍处于极度宽松状态。

 

当然利率决策当日,市场如何波动,则会有很大变数。决策前市场的预期,决议后的会议声明,以及新闻发布会上的行长言论,都是影响因素。


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