加拿大银行昨天的政策决定如预期维持隔夜目标利率于1.00%不变,但此次会议对货币政策的未来走势几乎没有明确的说明,而行长波洛兹重申,每次会议都可能加息,市场正在抑制加拿大央行12月加息和推高2018年额外加息的预期;在这一点上,很难不同意这种逻辑,加拿大丰业银行(Scotiabank)分析团队解释道。

核心要点:

市场对12月加息的预期已从昨天政策决定前的约50%,降至目前的33%左右。

市场在很大程度上从最初的一系列新闻中得到了暗示:加拿大央行将对未来加息持“谨慎”态度和预计通胀率将比此前预测的2018年晚些时候达到2%。但事实上,货币政策报告(MPR)的关键经济数据表并没有发生重大变化。虽然今年的实际国内生产总值预计会有所下降,但央行仍预计今年第四季度的经济增长率为3.1%,2018年第四季度将增长1.7%(7月份的货币政策报告预测增幅分别为2.7%和1.8%)。2017年第四季度CPI预测仍维持在1.4%不变,而2018年的CPI预测自2.0%小幅上调至2.1%。

行长指出,经济运行接近潜在水平,但声称劳动力市场仍存在疲软的迹象和更关心通胀的下行风险,关注潜在的经济限制,如北美自由贸易协定谈判和最近 加元的强势。当然,没有人指出,加元上升的主要原因之一是,政策制定者暗示将比6月预期更早加息,并在7月和9月连续加息,令市场感到意外。

虽然政策声明和货币政策报告读看起来比我们预期的市场反应更平衡一点(和加拿大央行没有选择通过提升经济潜在增长率而发表鸽派言论),行长似乎倾向于认为他可以让经济运行得至少更温暖点。行长今天提到的一些问题不太可能在短期内得到解决(如北美自由贸易协定的谈判将延长至2018)。市场对利率何时再次上调持怀疑态度。