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【金汇学堂】调侃四大天王----SLF、SLO、MLF、PSL

文/Ferbryt 2016-11-18 17:41:22 0 0

在财经新闻中,SLF、SLO、MLF、PSL出现的频率越来越高。那么这几个名词代表什么意义,又各有什么区别呢?


【金汇学堂】调侃四大天王----SLF、SLO、MLF、PSL


我们都知道,准备金率和利息率是最古老的宏观调控方式,但因其跨度周期太长而使其发挥的作用遇到了天花板。因此 SLF、SLO、MLF、PSL就成为了为弥补1年期以下公开市场工具灵活性不足而创新的产物,这是他们的共同点。


区别在于,


一是再贷款的时间不同,从短到长分别为SLO(7天以内),SLF(1-3个月),MLF(3个月或以上),PSL(3年到5年或以上)。


二是对象不同,范围从窄到宽依次是PSL(政策性银行),MLF(政策性银行和商业银行),SLF和SLO(分别满足大中型金融机构的长期和短期流动性)。


SLO----Short-term Liquidity Operations,短期流动性调节工具。


作为公开市场常规操作的必要补充,在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。


【金汇学堂】调侃四大天王----SLF、SLO、MLF、PSL


公开市场短期流动性调节工具以7天期以内短期回购为主(Reverse REPO),操作在七天期等品种工具之后,继续构建隔夜等超短期品种,作为指引市场基准利率的努力,为利率市场化进程打下更好基础,但未作为优先的常规性制度安排。


这可能源于国家财政资金季节性剧烈波动,支付体系有待完善,以及金融市场结构和金融机构本身资产负债管理水平有待提高等诸多复杂因素。遇节假日可适当延长操作期限,采用市场化利率招标方式开展操作。


SLF----Standing Lending Facility,常备借贷便利。


常备借贷便利是全球大多数中央银行都设立的货币政策工具,但名称各异,其主要作用是提高货币调控效果,有效防范银行体系流动性风险,增强对货币市场利率的调控效力。


【金汇学堂】调侃四大天王----SLF、SLO、MLF、PSL


2015年11月20日,央行为加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制,探索常备借贷便利利率发挥利率走廊上限的作用,下调分支行常备借贷便利(SLF)利率。


一是由金融机构主动发起,金融机构可根据自身流动性需求申请常备借贷便利;


二是常备借贷便利是中央银行与金融机构“一对一”交易,针对性强;


三是常备借贷便利的交易对手覆盖面广,通常覆盖存款金融机构。


PSL----Pledged Supplementary Lending,抵押补充贷款。


PSL作为一种新的储备政策工具,有两层含义,首先量的层面,是基础货币投放的新渠道;其次价的层面,通过商业银行抵押资产从央行获得融资的利率,引导中期利率。


【金汇学堂】调侃四大天王----SLF、SLO、MLF、PSL


PSL的目标是借PSL的利率水平来引导中期政策利率,以实现央行在短期利率控制之外,对中长期利率水平的引导和掌控。自2013年底以来,央行在短期利率水平上通过SLF(常设借贷便利)已经构建了利率走廊机制。


PSL这一工具和再贷款非常类似,再贷款是一种无抵押的信用贷款,不过市场往往将再贷款赋予某种金融稳定含义,即一家机构出了问题才会被投放再贷款。出于各种原因,央行可能是将再贷款工具升级为PSL,未来PSL有可能将很大程度上取代再贷款工具,但再贷款依然在央行的政策工具篮子当中。


MLF----Medium-term Lending Facility,中期借贷便利。


中期借贷便利是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具,对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行,可通过招标方式开展。发放方式为质押方式,并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。


【金汇学堂】调侃四大天王----SLF、SLO、MLF、PSL


中期借贷便利利率发挥中期政策利率的作用,通过调节向金融机构中期融资的成本来对金融机构的资产负债表和市场预期产生影响,引导其向符合国家政策导向的实体经济部门提供低成本资金,促进降低社会融资成本。


中国人民银行6日发布的报告显示,2015年累计开展中期借贷便利操作(MLF)21948亿元,向金融机构投放中期基础货币,引导其加大对小微企业和“三农”等重点领域和薄弱环节的支持力度。

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