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指标和市场系列三:分析美国经济指标,必知的四大问题

文/zx 2017-05-24 16:06:04 0 0

要了解美国经济指标对外汇市场影响,首先要熟悉以下几个方面的问题:美国经济结构、美国经济周期、美联储政策目标、美元影响因素。

 

美国经济结构

 

美国是消费主导的国家,如下图所示:

指标和市场系列三:分析美国经济指标,必知的四大问题

 

在以消费为主导的国家,体现在市场上就是长期来看,消费类股表现行业整体市场表现(下图黄色线为标普500,白色线为可选消费指数):

指标和市场系列三:分析美国经济指标,必知的四大问题 

 

个人消费支出绝大多数时候扮演经济增长的主要推动力,其次是私人投资,但在经济危机时刻,消费支出和私人投资的贡献会急剧下滑,这个时候净出口和政府支出往往会成为经济增长的主要动力。

 

也因此消费零售数据对美元的短期波动具有明显影响。市场甚至将美国零售数据称为“恐怖数据”。

 

美国经济周期

 

下图是美国1950年以来GDP同比增长变化图

指标和市场系列三:分析美国经济指标,必知的四大问题 

 

如图所示,长期来看,美国经济增速处于一个明显的下降通道中,但整体走势非常稳定,经济负增长的年份极少,保证了美国经济实力的持续攀升。而且我们看到经济大幅下滑时候,都能够迅速反弹,体现了美国经济强大的韧性。

 

2008年金融危机引发美国30年代大萧条以来最严重的经济下滑,虽然此后也大幅反弹,但增长幅度已经无法回到趋势线的顶部,显示美国经济内生动力已经严重受损。但我们也发现,此轮经济复苏和以前不同的另外一个特征,是在复苏后,波动极小,这主要拜美联储持续低利率和QE政策所致。从上图来看,虽然美国经济已经仍是处于复苏阶段,但目前急需有新的动能来刺激进一步扩张,如果没有,在美联储紧缩政策下,经济可能重回衰退。

 

指标和市场系列三:分析美国经济指标,必知的四大问题 

美国GDP和美元的关系并非一种线性的,但整体大趋势并无差异,尤其在美元下跌时,美国经济才是美元的最大底线和支柱。如果当前美GDP不能再度回到升势,美元要突破今年高点会很难。


近期市场流行的特朗普交易,其实质也是GDP交易,即相信特朗普会带领美国经济再一次崛起,但随着特朗普政府各种丑闻迭出,市场对特朗普政策出现质疑,引发美元遭遇抛售。


美联储政策目标

 

根据《美国联邦储备法》,美国的货币政策目标是控制通货膨胀, 促进充分就业。鉴于美联储在金融市场上的超级地位,美联储的一举一动就备受投资者关注,而要预期美联储行为,则首先要弄明白美联储关心什么。

 

虽然有两大目标,但不同时期,两大目标的重要性会有区别。在目前处于复苏阶段,就业已经处于充分状态,通胀数据将成为美联储最为关注的指标,市场也因此作出调整。

 

下面统计了近五个月来美国CPI数据和非农就业数据公布当日,美元指数变化情况:

 

CPI公布日的美元波幅

日期

1.18

2.15

3.15

4.14

5.12


美元当日最高价

101.35

101.77

101.77

100.62

99.70


美元当日最低价

100.26

101.00

100.50

100.38

99.17


波动幅度

1.09%

0.76%

1.26%

0.24%

0.53%

平均0.78%

非农数据公布日的美元波幅

日期

1.16

2.3

3.10

4.7

5.5


美元当日最高价

102.30

100.30

102.06

101.27

98.97


美元当日最低价

101.31

99.56

101.18

100.51

98.54


波动幅度

0.98%

0.74%

0.87%

0.76%

0.44%

平均0.69%

如上,号称经济指标皇冠的非农就业指标,今年来的市场影响力明显下滑。

当然,在某些时刻,比如金融市场大跌的时候,可能稳定市场会成为美联储的短期最重要目标。但这种现象非常短暂。

 

美元其他影响因素

 

美元因素众多,除了经济数据和美联储货币政策以外,还有其他很多因素影响其中短期走势。

 

地缘政治是影响美联储的另外一个重要因素。作为全球头号经济和军事强国,以及实质上的“全球警察”,其对全球地缘政治有重要影响,而地缘政治的变化也会影响到美元资产。地缘政治的恶化总体上利好美元的。美元在多数时候扮演者避险资产的角色。但近几年套利交易的盛行,使得美元避险效应下滑,日元和欧元等低息货币反而更为受益避险。

 

全球货币竞争格局变化是影响美元长期走势的关键外部因素。美元作为全球货币霸主,一直在提防其他货币取而代之,因为在国际货币争夺中,此消彼长,作为霸主的美元,其份额是最可能流失的。因此随着欧元的崛起,美元相对地位下降。人民币的国际化,也会消耗部分美元的份额。此外,大家要关注全球主要能源资产,如石油的计价货币的变化。美元的霸主地位的基础之一就是其目前作为全球主要资产定价货币。

 

熟悉以上四点,才能真正分析好美国经济数据。

 

 

 


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