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【周评】驶离美日央行风暴 前方依旧惊涛骇浪!

文/Kris 2016-09-24 17:21:36 6 0

日本央行(BOJ)和美联储(Fed)政策会议无疑是本周市场瞩目的焦点。日本央行在QQE基础上加入收益率曲线控制的创新之举抢尽风头,但此番政策调整的效果却受到投资者质疑,日元先跌后涨;美联储则继续按兵不动,虽暗示年内或加息一次,但调降了长期加息路径预期,重创美元多头,提振了美股、美债、贵金属、原油等资产价格上涨。然而,留给市场喘息的时间也许只有这个周末。


展望下周,投资者将面对多场硬仗:不仅有贯穿全周的各大央行顶级官员讲话,多国重要经济数据亦将出炉,此外,还有两场重头戏——美国总统大选辩论以及主要产油国会议。驶稳你的投资小船,不要让它说翻就翻。(推荐阅读:一周重大经济指标和财经事件展望(9/26-9/30)


【长期利率预期降低 美元黯然神伤】


美元指数本周下挫0.7%,为8月18日来表现最差的一周。美联储内部立场分歧加重,而且虽然12月有可能加息利好美元,但长期加息路径预期下调,远远抵消了这种利好,令美元承压。本周美元兑多数G10货币下跌。

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【周评】驶离美日央行风暴 前方依旧惊涛骇浪!

(美联储点阵图下移)


Commonwealth Foreign Exchange首席市场分析师O mer Esiner说:“一方面,看来美联储可能在12月加息,表面上看立场偏鹰派,对美元有利,但另一方面美联储下调长期加息路径预期,很难太看好美元。”


摩根士丹利(Morgan Stanley)同样预计美元将进一步下跌。该行驻伦敦首席全球外汇策略师Hans Redeker称,“美元跌势还会持续好几周,我们认为大约有两个月”。“我们认为美元将延续跌势,指数跌幅料介于4%-5%。”


议息会议过后,美联储官员周五纷纷露面讲话,但依然显示出他们不在同一战线。此前9月会议投票结果显示美联储内部分歧加大,有三位官员投了反对票,是最近两年来最多的一次。


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周五,波士顿联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)对他周三投票反对联邦公开市场委员会(FOMC)多数委员维持利率不变的决定作出解释,称其主张现在以温和、渐进地方式收紧政策,是出于这样一种担心:现在不这样做,就会令复苏长度和持续性受到更大威胁。此番鹰派言论一度提振美元走高,但持续影响有限,交易商认为罗森格伦的讲话只不过增加了12月加息的几率。


达拉斯联储主席卡普兰(Robert Kaplan)则认为,美联储仍可以保持耐心,因为经济并未过热。


明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)称,低通胀比高通胀更令人担忧。


亚特兰大联储洛克哈特(Dennis Lockhart)表示,生产率增长低迷有些“令人头疼”。


下周多位美国地方联储主席将轮番登台,美联储主席耶伦(Janet Yellen)也将发声,投资者届时或可借此了解更多美联储官员对于加息的看法。

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美联储今年还有11月和12月两次政策会议。但分析师认为,11月加息可能性微乎其微,因会议后的几天美国就将举行大选。所以12月加息的可能性更大。联邦基金利率期货显示,投资者目前预计12月加息的概率略高于50%。


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(美联储加息概率)


眼下距离美国大选只剩一个月多点时间,围绕大选的不确定性令投资者保持谨慎。美国两党总统候选人特朗普(Donald Trump)与希拉里(Hillary Clinton)下周一(9月26日)将进行2016年总统大选的第一场电视辩论。这场辩论在两人民调数字接近之际举行,或将对选情发展产生重大影响。华尔街分析师认为,如果特朗普被认为赢得这场辩论,那么风险资产可能挫跌。倘若希拉里赢得这场辩论,市场反应将平静,因她被视为是维持现状的候选人。这场辩论将在下周二(9月27日)亚洲时段早上举行。

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【新版QQE上路 日元依旧“任性”】


有黑田东彦(Haruhiko Kuroda)的日本央行从不缺乏惊喜,这在本周又一次得到证明。

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日本央行周三大幅调整货币政策框架,改为以利率为目标,此前使用了三年多但没能提振经济的大规模印钞措施退居其次。但日本央行没有进一步调低负利率,也没有扩大资产购买目标,该央行表示,此番调整的目的是重新设置刺激计划,以进行实现并保持2%通胀目标的持久战。虽然最初市场对新版QQE计划的反应是日元下跌,但细究之下却对此举并不买账,新框架的许多细节让投资人怀疑,日本央行是否实际上企图缩减刺激措施。日本央行将于下周五(9月30日)发布月度声明,或将披露更多有关以收益率曲线为目标的计划细节,除此以外,该央行下周二(9月27日)发布7月货币政策会议纪要。


彭博一篇文章指出,黑田东彦做的越多,交易员就越是确信日元升值已经超出他的掌控。日本央行周三的决定发布后,日元连续第五次在日本央行会议结束当日收盘走高。在日本央行决定公布后不久,日元一度下跌1.1%,创出1美元兑102.79日元的一周低点,但最终悉数抹去跌幅,收盘走高。

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日元兑美元本周上涨超过1%,收于101关口附近。日元今年已上涨约20%。日元大幅升值不是日本央行和政府所乐意见到的。日本官员已再三表示,汇率过度波动若持续下去,将会采取行动。


巴克莱(Barclays)驻东京外汇策略师Shinichiro Kadota表示,日本央行决策的利率影响大于汇率影响。日元到年底可能升至99日元兑换1美元的水平,并在2017年继续“逐步”走高。Kadota称,市场仍在设法弄清日本央行决策产生的影响以及美联储是否真会在12月加息;美元兑日元可能会保持区间波动,至少目前是如此;每次美元兑日元跌至100边缘时口头干预都可能会加强,为汇率提供一些支撑。


在关注日美央行政策的同时,投资者亦勿要忽略欧洲。英镑兑美元周五下挫1%,跌穿1.30,抹去周内稍早涨幅,此前外媒报道显示英国首相特雷莎·梅(Theresa May)有关英国何时会开始退欧程序的言论同英国外交大臣约翰逊(Boris Johnson)的声明不一致,再一次提醒人们英国退欧前景存在巨大不确定性。欧元兑英镑买盘支撑欧元兑美元周五走高,后者本周上涨约0.7%,下周欧洲央行(ECB)行长德拉基(Mario Draghi)将发表重要讲话,投资者敬请关注。


商品货币方面,加元受疲软的通胀和零售销售数据以及油价下跌拖累,缩减周内涨势;纽元因新西兰联储鸽派声明承压,兑美元本周走低;澳元兑美元本周收于两周高点附近,澳洲联储(RBA)新任主席洛威(Phillip Lowe)发表乐观言论后,交易员对联储降息的预期降温。


【黄金熠熠生辉 创近两个月最佳单周】


其他资产方面,得益于美联储维持利率不变并下调未来加息预期,黄金迈向近两个月来最大单周涨幅,跑赢美债、美股、美油

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国际现货黄金本周累计上涨27.70美元,涨幅2.12%,收报1336.80美元/盎司,最高上探1343.55美元/盎司,最低下探1308.36美元/盎司,录得7月底以来最大单周涨幅;12月份交割的黄金期货一周上涨2.4%,是6月10日以来最大涨幅。


美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的周度报告显示,截至9月20日当周,COMEX黄金投机净多头头寸减少29724手,至219134手,为6月初以来最低水平。美联储会议之前市场预计联储仍有加息的可能,金价下降。但美联储维持利率不变之后,本周晚些时候金价有所上涨。


RJO Futures驻芝加哥的高级市场策略师Bob Haberkorn在电话采访中表示,美联储没有加息给黄金市场注入了活力,现在交易员都是买入并持有的心态,并准备寻机增加仓位。


瑞银(UBS)策略师Joni Teves说,投资者将继续寻求今年晚些时候何时可能加息的线索,同时中国和印度对实物黄金的需求微幅上升可能也对金价提供了一些支撑。


彭博公布的最新调查显示,16位黄金交易员及分析师中,13人看涨下周金价,看涨程度创下6月以来最高水平,同时3人看空,0人看平。


【产量协议犹如镜花水月 原油“晚节不保”】


原油方面,国际油价周五急跌4%,创两个多月最大跌幅,因迹象显示,在下周主要产油国讨论冻产的会议举行前,沙特和伊朗未达成初步共识。


周五,美国原油期货急跌1.84美元,或4%,收报44.48美元/桶,本周仍攀升3%。布伦特原油期货重挫1.76美元,或3.7%,收报45.89美元/桶,本周涨幅缩减至0.3%。本周稍早,市场对于主要产油国达成冻产协议的预期,美元走软以及美国原油库存下降一度支撑油价上行。

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石油输出国组织(OPEC)和其他主要产油国将于9月26-28日在阿尔及尔开会,磋商冻产问题。但据了解沙特政策的OPEC代表称,该国并不预计会就产量问题达成任何决定;尽管之前有消息称,沙特官员向伊朗提议,以沙特减产换取伊朗参加冻产。


巴克莱分析师发布研报称,国际能源论坛的部长级会议被视为即将到来的阿尔及尔OPEC会议的真正动力;若达成任何协议,都将取决于油价。


在全球油市供应过剩的背景下,第三季度美国活跃钻机增幅可望创下两年前油价开始崩跌以来最大,令油价进一步承压。贝克休斯最新数据显示,美国石油钻机数增加2台至418台,为连续第四周增加;天然气钻机机数增加3台至92台;总钻机数增加5台至511台。


CFTC周五发布的周度报告称,截至9月20日当周,美国原油期货及期权净多头头寸大幅减少58064手,至137302手,为逾一个月最低水平。彭博调查显示,分析师及交易员对下周美油走势看法分歧较大。在接受调查的31位分析师中,11人看空,10人看多,10人看平。


原油大跌也终结了美国股市在美联储决议后的涨势,不过,本周主要股指仍均录得上涨。本周道指升0.76%,标普500指数涨1.2%,纳斯达克指数升1.17%;标普500指数本周升幅仍是逾两个月最大。随着备受瞩目的美联储9月会议决定结束,投资人焦点现转向即将开始的业绩期和下周一美国总统大选的首场辩论。


美国长期国债本周创出7月份以来最佳单周表现。美联储的决定,加上日本央行制定日本10年期国债零收益率的目标,基本上暂时消除了对央行可能突然收紧货币政策的担忧。


【人民币即将正式入篮SDR 机构展望不一】


美联储本月未加息使得人民币面临的外部压力暂时缓解。人民币作为新晋SDR(特别提款权)货币将于10月1日正式生效,但分析师对于人民币正式入篮后的走势看法不尽相同。


美联储宣布9月不加息后,美元指数从96点上方下挫至95.5附近,周四人民币兑美元的中间价随即大幅上调逾200点至6.6513,然而即期在开盘大涨后迅速收窄涨幅,收盘价为6.6693,仅较上日微升0.03%。而周五人民币兑美元即期汇率依然稳定在6.67附近。

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中金公司预计,人民币汇率在入篮前后将保持大致稳定,非居民对人民币资产需求有望继续增加。该公司特别指出,中国在新篮子生效后将放任人民币贬值的观点是一种误读。


人民日报海外版发文称,人民币坚挺再获三大利好支撑。从外部看,美联储加息进程明显放缓、人民币加入SDR生效在即,都将在国际市场上增大人民币需求,缓解此前萦绕于人民币上方的贬值压力;从内部来说,近期中国经济展现出越来越多的企稳向好信号,则从根本上为人民币继续保持坚挺乃至长期稳定增添了底气。多重利好的出现,则意味着人民币中长期保持坚挺乃至升值的根本动力正在加强。


而在一些市场人士看来,人民币不可能再进入升值通道,特别是当前在美联储紧缩的大周期中。尽管中国货币当局一直强调人民币不存在长期持续贬值的基础,但人民币也不存在升值的理由,所以购汇需求一直较为旺盛。


华融证券首席经济学家伍戈指出:“美联储这一次没有加息,但12月加息的预期很强烈。9-12月美元升值压力和人民币相应的贬值压力并存。新兴市场国家的资本有流出压力,货币也有贬值压力,这是客观存在的。”


加拿大皇家银行(RBC)资本市场亚洲外汇策略主管Sue Trinh表示,相信中国会在10月1日之前继续收窄境内外人民币汇差以及将人民币兑美元保持在6.7下方。“一旦纳入SDR,再加上中国即将到来的国庆长假,预计贬值压力再起,在岸人民币将跌破6.7,并维持今年底在岸人民币兑美元至6.95,明年底至7.5的预测。”


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