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华安证券首席宏观谈金融监管趋严下的资产配置

文/zx 2017-05-24 10:43:03 0 0

虽然央行银监会近期对市场进行安抚,但监管节奏仍有条不紊的继续。证监会发言人张晓军在19日的新闻发布会上首提全面禁止通道业务,强调不得让渡管理责任。引发周一股市走低。周一,根据当前防风险、严监管需要,保监会将于5月起开始实施保险市场分析监测信息报送机制。在金融市场强监管已经成为趋势背景下,投资者如何进行资产配置,我们邀请华安证券首席宏观分析师徐阳老师来到金汇财经首席谈节目,来为大家指点迷津。以下是采访内容文字版。

 

主持人:虽然央行银监会近期对市场进行安抚,但监管节奏仍有条不紊的继续。证监会发言人张晓军在19日的新闻发布会上首提全面禁止通道业务,强调不得让渡管理责任。引发周一股市走低。

 

周一,根据当前防风险、严监管需要,保监会将于5月起开始实施保险市场分析监测信息报送机制。此举旨在全面及时了解保险市场发展动态,快速掌握保险市场运行苗头性和倾向性情况,加强对保险市场风险的预判与防范。

 

可以说,整个金融市场的强监管模式并未有任何改变,徐老师你认为,此次强金融监管的主要背景是什么?

 

徐老师:去年12月份召开的中央经济工作会议提出,要把防控金融风险放到更加重要的位置,再次强调了防风险的重要性。过去几年,随着息差收窄叠加流动性充裕,大量资金追逐高收益资产,银行表外业务迅速扩大,但很多资金并未进入实体领域,而是在金融领域空转,随之而来的是金融领域杠杆比率来越高,发生系统性风险的概率越来越大。所以,为了缩短资金进入实体经济的链条,严防经济发生系统性金融风险,需要各大监管机构对各种金融乱象进行治理。

 

主持人:徐老师在这里为我们梳理下目前主要出台了哪些强监管政策?

 

徐老师:本次金融强监管的重点在于银行委外业务的治理。一季度,央行正式将金融机构的表外理财纳入广义信贷范围,加强对于金融机构表外业务的风险管理。银监会通过连续发文,提出严防“三套利”、整治“四不当”,直指银行同业业务、表外理财及委外业务,目的是引导资金脱虚向使金融机构更好的服务实体经济

 

证监会开始对券商资管资金池业务进行强力监管,要求券商对资管资金池产品进行整改。近日,证监会更是提出证券基金经营机构不得从事让渡管理责任的所谓“通道业务”。

 

保监会59发文要对保险资金运用风险开展排查专项整治工作。通知称要坚决防范治理金融产品嵌套、监管套利等金融乱象,推动公司进一步提高保险资金运用的合规意识和投资管理水平,强化监管制度的刚性约束。

 

主持人:在金融强监管下,我们看到国内股债市场出现双杀,商品市场也出现暴跌,一二线房地产市场价格也开始涨不动了,徐老师你认为这是监管层愿意看到的吗?

 

徐老师:上面我们已经提到,金融机构加强监管的初衷是治理金融领域出现的各种乱象防范金融领域出现系统性风险。但金融领域的强监管,也在一定程度上影响了市场的流动性市场情绪,导致资本市场低迷这是强监管带来的副作用

 

我想监管层和大家一样,都不愿看到这种局面所以,股市、债市、商品市场纷纷下挫后,监管层央行、银监会纷纷出来安抚市场,希望投资者不要失去信心,央行更是表态“缩表”并不一定意味着收紧银根,4月份央行资产负债表已重新转为“扩表”。

 

主持人:市场发生何种变化会影响未来监管层在监管上的态度?

 

徐老师:可以确定的是,强监管是今年的“主基调”,这是长期政策发力的方向随着出现国内资本市场行情滑坡,投资者市场情绪暗淡,为了稳定市场的预期,监管层适度地安抚市场。但除非大规模的股灾发生造成系统性的风险,否则可以确信监管层加强监管的决心很难动摇。517国务院主办的中央直属党报《经济日报》也刊文指出,稳定市场不意味监管转向,从现状来看,严监管只是刚刚开始,远未到结束之时。

 

主持人:在这种市场行情下,投资者该如何在国内进行资产配置呢?

 

徐老师:我们看到,当前国内股市、债市、商品市场疲软的行情下,国内再次出现资产荒。对于资产配置,我们认为可以重点关注以下几点:对于A股市场,在成长股、周期股表现不佳的情况下,可以重点关注各大板块的白马股、龙头股,尤其是:防御型的消费板块和医药板块。另外,估值合理的蓝筹具有配置价值。

 

债券市场,投资者可以多关注国内新推出的创新创业公司债,即现在大家说的“双创债”。双创债是一种可转换公司债券,主要的发行主体是符合条件的创新创业公司、创业投资公司。相比创业板市场股票,双创债在债券固定收益的基础上享受企业成长带来的溢价,是更受投资者欢迎的投资方式。

 

另外,我们可以关注的是投资三、四线城市的房地产市场,当前的房地产市场新规主要是对一、二线房地产市场产生重要冲击,在限购限贷调控的同时,央行针对北京、上海等重点城市进行“定向加息”。但对于三、四线房地产市场,“去库存”短期不会出现根本性变化,实体市场销售端有望持续向好。在在监管层加大三、四线城市的房地产市场调控措施前,可以重点配置一些有潜力的三、四线城市的地产项目。

 

主持人:强金融监管下,国内资产配置的难度无疑会大幅增加,此时,国外资产配置方面,徐老师有什么建议?

 

徐老师:对于国际市场,我们首先推荐投资美国、欧盟的资本市场。当前,在美联储收紧,以及欧洲央行欲收紧货币政策的情况下,全球市场将进入新一轮的加息周期,资本将回流发达经济体,发展中国家投资风险上升,发达经济体资产将成为追捧对象,美元资产仍然是最为安全的资产。具体来讲,首先是美元,虽然近期美元指数出现下跌,但毕竟现在美国经济处于强美元周期,美元还会再次走强;其次是美国房地产,国内投资者可以通过购买美国房地产信托基金配置;再者,美国国债作为重要的保值资产,投资者在合理避险的同时可以获得稳定收益,仍可作为当今最为安全可靠的债券品种来配置。

 

对于欧洲市场,可以关注欧元区主要经济体股市,比如:德国、法国股票市场。

 

除了关注欧美市场,由于港币与美元的联动效应,投资者可以通过沪港通、深港通投资港股,以及未来通过债券通购买港债。

 

最后,可以配置黄金及黄金衍生产品。我们看到虽然法国大选以后,全球风险情绪一度得到提振,但全球地缘政治仍然存在很多风险,黑天鹅事件可能会再次上演,避险情绪会再次提振黄金的走势。比如:美国发生特朗普的“泄密门”和“通俄门”、巴西发生总统贿赂丑闻、521日朝鲜再次试射导弹,今天英国曼彻斯特发生爆炸案,导致市场避险情绪再次升高,因此,在全球避险情绪没有完全消散背景下,黄金仍然具有很强的配置价值。

 

 

受访嘉宾介绍:徐阳,华安证券首席宏观分析师,曾任国金证券大类资产配置策略资深分析师、华创证券高级宏观分析师等职务,在国内全球宏观及大类资产配置领域研究深厚,擅长以全球视野指引国内投资,分析中国资本市场的资产配置机会。

曾成功预测2016年全球范围的三只“黑天鹅”事件结果:英国退欧公投、特朗普赢得美国总统大选、意大利修宪公投。获得2016年水晶球卖方分析师最佳策略团队公募榜第一名等荣誉,系《走出去》智库特约撰稿人,在《证券市场周刊》等知名财经媒体开设专栏,任《第一财经》电视的访谈嘉宾。

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